Джошуа Кушнер из Thrive критикует венчурных капиталистов из Силиконовой долины за эйфорию по поводу искусственного интеллекта.

Он также отвергает представление Кремниевой долины о том, что венчурные капиталисты занимаются подрывом устоявшихся игроков.

«В отличие от многих наших коллег, мы были убеждены не только в том, что эти отрасли будут разрушены извне, но и что многие из них будут трансформированы изнутри», — написал он о влиянии ИИ.

Thrive в значительной степени придерживается этой концепции. Её углубляющиеся отношения с OpenAI — самый яркий пример. Венчурная фирма является крупным инвестором в этой ИИ-лаборатории. Но в декабре 2025 года роли поменялись, когда OpenAI получила долю в Thrive Holdings — «дочке» венчурной фирмы. Thrive Holdings покупает компании, а затем работает с OpenAI, чтобы дать им «ИИ-преображение». Часть сделки включала выделение сотрудников OpenAI для работы с компаниями Thrive.

Thrive Holdings приобрела более 70 предприятий и имеет команду из 35 инженеров. Кушнер утверждает, что их бухгалтерская платформа с использованием агентов составляет налоговые декларации на 30% быстрее с точностью 98%, а их фирма ИТ-услуг использует агентов, которые самостоятельно решают половину заявок в службу поддержки.

Тем не менее, стратегия Thrive работает отчасти потому, что компания получила доли в некоторых из самых успешных стартапов в истории отрасли. Например, её ранний фонд 2022 года в размере 516 миллионов долларов сделал ранние инвестиции в OpenAI, Anduril и SpaceX, и по состоянию на конец июня его стоимость превышает 3,7 миллиарда долларов, сообщает Bloomberg. За 15 лет Thrive увеличила свои доли во всех них (а также имела значительную долю в Cursor, которая только что завершила продажу SpaceX).

Она также инвестировала в Wiz, Ramp и Stripe, если называть лишь несколько крупных имён. Кроме того, она возглавила посевные инвестиции в новые лаборатории, такие как Essential AI, основанная бывшим исследователем Google Brain Ашвином Васвани, ведущим автором знаменитой работы «Transformers», которая породила сегодняшнюю индустрию ИИ.

В целом, под управлением Thrive находится 60 миллиардов долларов активов, сообщил Кушнер в письме. Он отчитывается о впечатляющей прибыли: валовая внутренняя норма доходности (IRR) по всем фондам составляет 41%, а чистая IRR — 33%. Thrive вернула более 1 миллиарда долларов ликвидности своим инвесторам только за последние 12 месяцев, сказал он.

«В ближайшие кварталы может представиться возможность для дополнительной ликвидности в размере миллиардов долларов», — обещает он.

Он не уточняет, какие компании готовятся к выходу, но, очевидно, IPO SpaceX стало началом, а OpenAI работает над собственным публичным дебютом.

Следует отметить, что подходы как Кушнера, так и Андриссена, очевидно, работают с точки зрения заработка. Andreessen Horowitz вернула 25 миллиардов долларов своим инвесторам в период с 2009 по 2025 год, согласно последним утекшим данным, о которых сообщил Эрик Ньюкомер.

Философия Thrive о концентрации капитала, возможно, даже невозможна для большинства более мелких, амбициозных начинающих посевных фондов, чьи основатели не родились с таким доступом, какой есть у сына семьи миллиардеров из нью-йоркской недвижимости.

Тем не менее, общая предпосылка Кушнера о том, насколько перегреты инвестиции в ИИ в Кремниевой долине, тоже не ошибочна. Как он выразился: «Не каждый быстрорастущий бизнес является исключительным. И не каждая исключительная компания является отличной инвестицией при любой цене. Наша ответственность — сохранять эти различия».

«Трудно переоценить масштаб возможностей», — написал Кушнер об ИИ в письме, которое попало в Bloomberg. «Было бы также серьёзной ошибкой, по нашему мнению, позволить ажиотажу ослабить нашу инвестиционную дисциплину… В частности, в Кремниевой долине отрасль может зацикливаться на гипер-инкрементальных технологических поворотах, а не на том, куда в конечном итоге ведёт технология».

Хотя его скрытная нью-йоркская фирма, как и фирмы в Кремниевой долине, делает крупные ставки на ИИ, Thrive делает это иначе, утверждает он. Здесь нет так называемого подхода «распыляй и молись». Thrive обычно вкладывает большие средства в компании, которые поддерживает. По оценкам Bloomberg, около 90% её капитала вливается в 15 лучших инвестиций каждого фонда.

Это делает Thrive, по его словам, компанией независимых мыслителей. «Мы независимы, потому что рынки колеблются между страхом и энтузиазмом, и ни то, ни другое не является заменой суждению».

Его комментарии находятся в прямом противоречии с одной из основных предпосылок венчурного капитала Кремниевой долины: что это бизнес «выбросов», как утверждает Марк Андриссен.

Согласно точке зрения «выбросов», венчурная фирма делает много ставок, готовая потерять деньги на многих — даже на большинстве — из них. Немногие крупные успехи будут настолько прибыльными, что покроют убытки и гораздо больше. Эта философия заставляет венчурных капиталистов вечно искать следующую OpenAI или очередной мега-хит. Это также может привести, как мы видели в послепандемические годы, к сокращению текущей поддержки стартапов, которые, по мнению инвесторов, не находятся на пути к тому, чтобы стать крупнейшими победителями.

В отличие от этого, Кушнер пишет: «Мы верили, что инвестиционная фирма может быть гибкой в отношении стадии, сектора и географии, оставаясь при этом глубоко сконцентрированной на небольшом числе людей и идей». Идея состоит в том, чтобы «построить Thrive так, чтобы концентрировать наше время, капитал и энергию на людях и идеях, в которые мы верим больше всего».